МОНЕТАРНА ПОЛІТИКА В УМОВАХ ВІЙНИ: УКРАЇНСЬКИЙ ТА ЗАРУБІЖНИЙ ДОСВІД
Анотація
Стаття присвячена підходам щодо реалізації державної монетарної політики у воєнний час. Мета статті полягає у висвітленні міжнародного досвіду формування та реалізації монетарної політики держави в умовах війни. Специфіка роботи монетарних інструментів під час війни вимагає ретельного аналізу та адаптації стратегій. Зокрема, ставиться за мету проаналізувати кейси ряду країн, визначивши релевантність їх досвіду щодо можливості застосування в українських умовах воєнного стану. Також аналізу підлягає фактична діяльність Національного Банку України та інших державних інститутів України у сфері монетарної політики у воєнний час. Методика дослідження. Досягнення поставленої у статті мети здійснено за допомогою таких методів дослідження: аналізу та синтезу опрацьованої інформації, логічного узагальнення та наукової абстракції. Результати. Як засвідчує світовий досвід, забезпечення цінової стабільності все ще є найбільш важливою ціллю монетарної політики (в тому числі в кризових ситуаціях гуманітарної та військової небезпеки), яку можна досягти в межах одного з чотирьох монетарних режимів: 1) монетарного таргетування, 2) таргетування валютного курсу, 3) інфляційного таргетування або 4) реалізації монетарної політики з множиною цілей без очевидного номінального якоря. Саме через вибір монетарного режиму центральні банки впливають на «ціну грошей», які є визначальним фактором ринкової економіки. З іншого боку, висока невизначеність поточної ситуації унеможливлює здійснення монетарної політики в форматі інфляційного таргетування з плаваючим валютним курсом, а також інших «традиційних» інструментів регулювання та нагляду. Зазначене потребує зміни підходів до обрання інструментів грошово-кредитної політики та їх модифікації. Пропонується комплекс заходів монетарної політики, направлених на послаблення інфляційного тиску та відновлення фінансової стабільності економіки держави в умовах воєнного часу. Обґрунтовується важливість застосування відповідного досвіду окремих країн, враховуючи планування монетарної політики держави не лише на період війни, але і на післявоєнний період. Практична значущість результатів дослідження. Використання на практиці запропонованих підходів до формування та втілення національної монетарної політики в умовах війни дозволить підвищити рівень фінансової стабільності української економіки.
Посилання
Benchimol, J. (2016). Money and monetary policy in Israel during the last decade. Journal of Policy Modeling, № 38 (1), 103–124. DOI: http://dx.doi.org/10.1016/j.jpolmod.2015.12.007
Croatian National Bank. 30 years of the CNB’s monetary policy (2021). Available at: https://www.hnb.hr/en/-/30-godina-monetarne-politike-hnb-a
Duguid, K., Arnold, M. & Steer, G. (2022). Will the Ukrainian crisis alter the ECB’s monetary policy stance? Financial Times. Available at: https://www.ft.com/content/a1a139d4-4b81-47dc-9862-fe7bb10e9b6e
Ellis, E. (2022). National Bank of Ukraine’s Shevchenko: «We will work until Ukraine has victory». Euromoney. Available at: https://www.euromoney.com/article/2a0nlq78oztufzw703vuo/banking/national-bank-of-ukraines-shevchenko-wewill-work-until-ukraine-has-victory
Jbili, A., Kramarenko, V. & Bailén, J. (2007). Islamic Republic of Iran: Managing the transition to a market economy. International Monetary Fund.
Lebedeva, L., Shkuropadska, D. (2023). Turnover in EU monetary policy in a crisis. Economics, Vol. 11, №1, 179–196.
Škreb M. (1998). Economic transition in Croatia: An insider’s view. SAIS Review, № 18 (2), 71–88. Available at: https://www.jstor.org/stable/45345790
Hlushchenko S. V. (2017). Monetarna polityka: teoretyko-metodolohichni aspekty. Kyiv : NaUKMA, 64 р. [in Ukrainian]
Hudkova, H. S. (2023). Osoblyvosti rehuliatornoi diialnosti natsionalnoho banku Ukrainy v umovakh voiennoho stanu [Peculiarities of regulatory activity of the National Bank of Ukraine under martial law]. Yurydychnyi naukovyi elektronnyi zhurnal – Legal scientific electronic journal, № 6, 314–319. [in Ukrainian]
Demianchuk, O. (2024). Monetarna polityka ta stabilnist bankivskoi systemy v Ukraini [Monetary policy and stability of the banking system in Ukraine]. Naukovyi ohliad – Scientific review, № 2 (94). [in Ukrainian]
Koziuk V. (2023). Monetarna polityka voiennoho roku: minnym polem makrofinansovykh vyklykiv [Monetary policy of the war years: a minefield of macro-financial challenges]. Voks Ukraina – Voks Ukraine. Available at: https://voxukraine.org/monetarna-polityka-voyennogo-roku-minnym-polem-makrofinansovyh-vyklykiv [in Ukrainian]
Kretov, D. Y. (2023). Osoblyvosti zastosuvannia instrumentiv monetarnoi polityky Ukrainy v umovakh voiennoho stanu [Peculiarities of the application of monetary policy instruments of Ukraine in the conditions of martial law]. Natsionalna ekonomika – National Economy, № 4, 38–43. [in Ukrainian]
Lepushynskyi, V. (2023). Monetarna polityka NBU pid chas voiennoho stanu [Monetary policy of the NBU during martial law]. Natsionalnyi Bank Ukrainy – National Bank of Ukraine. Available at: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/Lepushynskyy_pr_22.12.2023.pdf?v=6 [in Ukrainian]
Finansova systema Ukrainy v umovakh viiny: Chy hotovi banky kredytuvaty? Analitychnyi tsentr CASE Ukraina – Analytical Center CASE Ukraine, 2022. Available at: https://caseukraine.com.ua/publications/finansova-systema-ukrayiny-v-umovah-vijny-chygotovi-banky-kredytuvaty/ [in Ukrainian]
Sharov, O. (2022). Mizhnarodnyi dosvid monetarnoi polityky v umovakh viiny: uroky dlia Ukrainy [International experience of monetary policy in the conditions of war: lessons for Ukraine]. Zhurnal Yevropeiskoi Ekonomiky – Journal of European Economy, Vol. 21, № 2 (81), 174–189. [in Ukrainian]
Benchimol J. Money and monetary policy in Israel during the last decade. Journal of Policy Modeling. 2016. № 38 (1). P. 103–124. DOI: http://dx.doi.org/10.1016/j.jpolmod.2015.12.007
Croatian National Bank. 30 years of the CNB’s monetary policy. 2021. URL: https://www.hnb.hr/en/-/30-godina-monetarne-politike-hnb-a
Duguid K., Arnold M., Steer G. Will the Ukrainian crisis alter the ECB’s monetary policy stance? Financial Times. 2022. URL: https://www.ft.com/content/a1a139d4-4b81-47dc-9862-fe7bb10e9b6e
Ellis E. National Bank of Ukraine’s Shevchenko: «We will work until Ukraine has victory». Euromoney. 2022. URL: https://www.euromoney.com/article/2a0nlq78oztufzw703vuo/banking/national-bank-of-ukraines-shevchenko-wewill-work-until-ukraine-has-victory
Jbili A., Kramarenko V., Bailén J. Islamic Republic of Iran: Managing the transition to a market economy. International Monetary Fund. 2007.
Lebedeva L., Shkuropadska D. Turnover in EU monetary policy in a crisis. Economics. 2023. Vol. 11. № 1. P. 179–196.
Škreb M. Economic transition in Croatia: An insider’s view. SAIS Review. 1998. № 18 (2), p. 71–88. URL: https://www.jstor.org/stable/45345790
Глущенко С. В. Монетарна політика: теоретико-методологічні аспекти : навч. посіб. Київ : НаУКМА, 2017. 64 с.
Гудкова Г. С. Особливості регуляторної діяльності національного банку України в умовах воєнного стану. Юридичний науковий електронний журнал. 2023. № 6. С. 314–319.
Дем’янчук О. Монетарна політика та стабільність банківської системи в Україні. Науковий огляд. 2024. № 2 (94).
Козюк В. Монетарна політика воєнного року: мінним полем макрофінансових викликів. Вокс Україна. 2023. URL: https://voxukraine.org/monetarna-polityka-voyennogo-roku-minnym-polem-makrofinansovyh-vyklykiv
Кретов Д. Ю. Особливості застосування інструментів монетарної політики України в умовах воєнного стану. Національна економіка. 2023. № 4. С. 38–43.
Лепушинський В. Монетарна політика НБУ під час воєнного стану. Національний Банк України. 2023. URL: https://bank.gov.ua/admin_uploads/article/Lepushynskyy_pr_22.12.2023.pdf?v=6
Фінансова система України в умовах війни: Чи готові банки кредитувати? Аналітичний центр CASE Україна. 2022. URL: https://caseukraine.com.ua/publications/finansova-systema-ukrayiny-v-umovah-vijny-chygotovi-banky-kredytuvaty/
Шаров О. Міжнародний досвід монетарної політики в умовах війни: уроки для України. Журнал Європейської Економіки. 2022. Том 21. № 2 (81). С. 174–189.
